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原油有望重拾漲勢

2020-02-18 14:47:00

  市場信心逐漸修復

  受OPEC減產超預期以及利比亞局勢不穩的影響,1月全球原油供應下滑,但我國新冠肺炎疫情使原油需求存在大幅下滑的可能。后市來看,隨著疫情逐漸得到控制,市場信心修復將會支撐油價反彈。

  減產力度超出預期

  去年12月,OPEC+決定在此前120萬桶/日的原油減產協議上增加50萬桶/日,之后沙特表示會在自身的減產份額上額外增加40萬桶/日,即OPEC+共計減產210萬桶/日原油。雖然OPEC+減產力度超預期,但仍難改變全球原油供應過剩的事實。不過,由于OPEC超額完成減產任務,加之利比亞受國內局勢的影響,原油產量大幅下滑,OPEC1月的產量僅為2885.9萬桶/日,大幅低于減產目標,為近10年來的低點。目前美國原油產量持續創出新高,已經達到1300萬桶/日的水平,但筆者認為美國產量持續上升的態勢將改變。因為貝克休斯公布的數據顯示,截至2月7日,美國活躍鉆井數為790座,較去年年初的近4年高點下降293座,下降幅度達到27.05%。美國活躍鉆井數滯后于油價變動,此次下跌是從去年年初開始的,緊跟2018年第四季度的大跌。

  目前國際原油價格仍然處于弱勢,我們有理由相信美國活躍鉆井數至少在未來數月維持下降態勢,這意味著美國原油產量持續上升的動能不足。EIA公布的數據顯示,截至2月7日當周,美國商業原油庫存為44246.8萬桶,較去年同期上升2037.3萬桶,上升幅度為4.52%;汽油庫存為26104.9萬桶,較去年同期上升1197.6萬桶,上升幅度為4.64%;餾分油庫存為14122.2萬桶,較去年同期下降14.5萬桶,下降幅度為0.10%。美國原油、汽油庫存較去年同期上升,很大程度上是因為去年年初是庫存的低點。從美國原油庫存的絕對值來看,目前已經處于頁巖油革命之后的正常偏低水平,庫存壓力對油價的壓制作用并不大。不僅如此,受我國新冠肺炎疫情的影響,OPEC+計劃在即將召開的油價評估會議上討論是否延長并加大減產力度。目前來看,對于是否加大減產分歧較大,但大概率會將3月底結束的減產延長,這有助于穩定原油價格。

  化工企業復工延后

  造成目前原油價格大跌的主要原因,是市場對于我國新冠肺炎疫情引發的原油需求大幅下滑的擔憂。我國是全球第二大原油消費國、全球第一大原油進口國,我國的原油需求對于全球原油供需的影響力顯著。目前很多中小型化工企業仍然沒有復工,即使復工也會因為原材料供應問題和終端消費不暢難以持續。如果下游化工企業仍然不能正常生產,將會迫使上游企業降低負荷。

  除此之外,目前國內各地都實行交通管制,對于成品油的消費也處于谷底。不過,春節后的大跌已經將此預期有所反應。因此,后期油價走勢和疫情的發展關系密切。如果疫情能在2月得到控制,我國原油消費下滑或可控,油價有望重拾漲勢。從目前政府的政策執行力度來看,這種可能性較大。不過,如果疫情持續的時間超出預期,油價則存在進一步下跌的可能。

  綜合上述分析,原油價格在50美元/桶存在強支撐,OPEC的減產超預期以及潛在的延長減產也對油價產生了支撐。目前市場在觀察疫情的發展情況,如果疫情開始朝好的方向發展,市場信心修復,油價有望出現反彈。在這種情況下,建議輕倉買入上海原油期貨,并關注美國原油50美元/桶的支撐和疫情的走勢。

來源:期貨日報

編輯:網站實習1

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